Análisis y Opinión

Siempre, a lo largo de la Historia, ha habido discrepancias entre las conclusiones derivadas del sentimiento y las derivadas de la razón. Los sentimientos de cada uno son ciertos para él, al igual que sus razonamientos son fuente para construir su verdad subjetiva. ¿Quiere esto decir que esas conclusiones sean verdades absolutas? No, aunque es coherente que cada uno las tome como punto de partida.

En algunas ocasiones he escuchado una famosa frase referida "contentar a tirios y troyanos" utilizada para referirse a bandos opuestos, bien enemigos irreconciliables o facciones políticas enfrentadas. En su origen Mitológico, según expertos, Los Troyanos, eran supervivientes de la célebre Guerra de Troya, y, Los Tirios, habitantes de Tiro. una gran potencia comercial de mercaderes fenicios. De ahí, junto a traiciones, proviene la frase referida.

El Banco Central Europeo ha elevado su tipo de depósito al 2,25 %, una decisión que los mercados habían anticipado y descontado por completo durante las últimas semanas. La reacción ha sido contenida: los tipos de los bonos soberanos registraron un repunte modesto, limitado en parte por la caída previa al anuncio. En el mercado de divisas, el euro se acerca al nivel de 1,15 frente al dólar, umbral técnicamente significativo, lo que sugiere que el mercado ya había incorporado un tono potencialmente más agresivo desde Fráncfort.

Durante años, el desarrollo logístico e industrial en España se apoyó en una lógica expansiva: crecer hacia afuera, urbanizar nuevos suelos y levantar plataformas de nueva construcción en la periferia de las grandes ciudades. Sin embargo, ese modelo empieza a mostrar señales evidentes de agotamiento. La escasez de suelo finalista en ubicaciones estratégicas, como Barcelona o Madrid, entre otras; el incremento de los costes de construcción, la presión regulatoria y la necesidad de avanzar hacia modelos más sostenibles están obligando al sector a mirar hacia otro lado: hacia el parque de naves industriales existentes.

Se espera que el Banco Central Europeo (BCE) suba el jueves su tipo de depósito en 25 puntos básicos, situándolo de nuevo en el 2,25 %, casi exactamente donde se encontraba hace un año. La decisión en sí no debería sorprender a los mercados. En las últimas semanas, los inversores han revisado progresivamente sus expectativas sobre el endurecimiento de la política monetaria del BCE, ya que han resurgido los riesgos de inflación a pesar de los indicios de desaceleración de la actividad económica. Se han reforzado los argumentos a favor de una subida de tipos de interés preventiva. Las expectativas de inflación han repuntado en las encuestas del BCE a hogares y empresas, incluso aunque los indicadores basados en el mercado se hayan moderado ligeramente junto con la bajada de los precios del petróleo. Al mismo tiempo, las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas en todos los ámbitos: la inflación subyacente se sitúa por encima del 2,5 %, la inflación general en el 3,2 %, los precios al productor en el sector manufacturero están aumentando en torno al 6 % interanual, mientras que la inflación de los servicios se mantiene en el 3,5 %. Si a esto se suman las renovadas presiones en la cadena de suministro, el balance de riesgos aboga cada vez más por una medida preventiva.

La reunión que celebrará el Banco Central Europeo (BCE) este jueves, 11 de junio, es una de las más esperadas por los mercados financieros y que confirma la falta de optimismo de los últimos meses. Tras varios meses de contención, los analistas anticipan que la institución presidida por Christine Lagarde podría anunciar una subida de los tipos de interés de 25 puntos básicos hasta situarlos en el 2,25% como medida de contención ante la inflación creciente provocada por la guerra en Irán. Es la primera subida de tipos en casi tres años, cuanto la guerra en Ucrania impactó en la economía europea.

Tras años en los que los tipos cercanos a cero vaciaron de atractivo al segmento de renta fija, el ciclo de ajustes del BCE ha reconfigurado el mapa de oportunidades de forma sustancial. La cuestión hoy no es si la renta fija merece estar en cartera, sino cómo posicionarse dentro de ella con criterio. El bono soberano alemán ha recuperado su función como activo de referencia. Con la estabilización del ciclo de subidas, el Bund vuelve a ofrecer la previsibilidad y liquidez que exige la parte estructural de una cartera de renta fija, con una TIR aproximada del 2% que resulta significativa tras el largo periodo de tipos negativos o nulos.

En un año marcado por perturbaciones geopolíticas, perspectivas de crecimiento moderadas y riesgos persistentes de inflación, es comprensible que los inversores se pregunten qué depara el futuro a los mercados de renta fija. Sin embargo, pese a los titulares, nuestro escenario central para la economía mundial permanece en lo esencial intacto. Seguimos esperando que el crecimiento global se sitúe próximo a su tendencia a lo largo de los próximos doce meses, aunque el abanico de posibles escenarios se ha ensanchado.

La primera más anecdótica, me hace admirar con envidia lo que podrían ser las intervenciones parlamentarias en ese absoluto lamedal para simples en que se ha convertido nuestro Parlamento. El Papa ha elevado, y muy mucho, el nivel y la categoría de lo que se oye (siempre) en nuestras Cortes. Y con un lenguaje simple y directo.

El hombre dialogante. El pacificador. El supuesto referente moral de una nueva política. El líder amable que venía a sustituir la “vieja política” por una etapa de progreso, tolerancia y modernidad. Pero el tiempo, que siempre termina poniendo las cosas en su sitio, está desmontando pieza a pieza aquel gigantesco decorado de cartón piedra. Hoy, aquel Zapatero presentado como un político austero, cercano y casi monacal aparece rodeado de sombras, sospechas, amistades peligrosas, negocios internacionales, relaciones con dictaduras hispanoamericanas y un entorno que, lejos de transmitir ejemplaridad, desprende cada vez más olor a privilegio, opacidad y enriquecimiento.

Topix ha alcanzado un nuevo máximo histórico al superar la barrera simbólica de los 4.000 puntos durante la sesión del 3 de junio. Desde el inicio del año, el índice de renta variable japonesa acumula una revalorización del 15% (a cierre del 4 de junio), superando el rendimiento del S&P 500, que avanza un 10%, y del Stoxx 600, que gana un 5% en el mismo periodo. Esta marca confirma la sólida dinámica que el mercado japonés mantiene desde hace tres años. Desde el 1 de enero de 2023, el Topix ha duplicado su valor, pasando de aproximadamente 2.000 a 4.000 puntos, una progresión que compensa ampliamente el efecto divisa, dado que el yen ha cedido un 24% frente al euro y un 18% frente al dólar en ese mismo periodo.

La consecuencia lamentable ha sido que se ha vuelto a plantear la necesidad de un debate ideológico en profundidad en la nación española. La Guerra Civil española fue una trágica manifestación del problema ideológico que se manifestó en plenitud tras el golpe de estado de Lenin en noviembre de 1917, que transformó la República Democrática Provisional de Rusia en la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas (URSS).

Las recientes advertencias del C.G.P.J. sobre las presiones "inaceptables" a la judicatura —procedentes de altos responsables institucionales— trascienden la mera queja corporativa. Estas declaraciones, que deslegitiman y cuestionan la independencia judicial, constituyen aseveraciones carentes de base racional que atentan contra el honor y la autoridad de quienes encarnan el estamento judicial en España. No son solo críticas; son ataques a la plena línea de flotación del Estado de Derecho.

Llegó a La Moncloa prometiendo una regeneración democrática que acabaría con los abusos, los privilegios y la corrupción, y todo está quedando como está quedando. Venía a limpiar la política española, a devolver la dignidad a las instituciones; según su propio relato, a marcar una diferencia moral con quienes habían malgobernado antes. Y no es que esa promesa se haya convertido trágicamente en una de las mayores ironías de la historia democrática española; no han sido paparruchas; ha sido una colosal estafa. Está siendo. ¿Cuánto nos queda por ver y cuántos delitos faltan por juzgar? ¿Quién lo sabe?

Porque la conocía muy bien, no en balde es una muy querida amiga, había dos cosas que sabía: la primera, que de la forma que fuera, con lo del paso del tiempo, estaba esperando que, picado en el ánimo, hiciera expresa mención defensiva a la diferencia de edad; cuando discrepábamos, ella del lado del idealismo y yo como incrédulo, sobre cuestiones sociológicas, y hacía un rato lo habíamos hecho con vehemencia, le gustaba pinchar ese nervio; y la segunda, que precisamente por ello, si quería salir con mi orgullo de viejo ileso, no valía cualquier respuesta por igual, lo que exigía poner a trabajar y rápido el ingenio.

El abajo firmante con una edad que supera algo el medio siglo, y nacido en la calle Suero de quiñones, nº 30 (frente al antiguo garaje Senen de bicicletas y encima de la bodega “Los Montañeses”); leones por tanto por los cuatro costados, y tan español o mas que cualquier otro que se precio de serlo, ha decidido no aguantar más a las huestes castellanas, dominadoras de mi tierra Leonesa.

Decíamos con motivo de las elecciones que se había votado con perspectiva nacional, en lugar de una posición territorial o autonómica. Las consecuencias las tuvimos de inmediato, por parte de la administración nacional, es decir el PSOE, la directora de Aena vino a reírse de los leones. Por otro lado desempolvan sin motivo, de un cajón, lo de la ronda norte de León ¡sin fecha!

No es fácil hacer valoraciones contracorriente porque en muchos casos no se hacen frente a opiniones, posiciones, y alternativas concretas sino a meras descalificaciones que se amparan en la ambigüedad. Dos temas claves: el económico y el político. En el plano económico, voy a referirme a dos políticas principales de Trump la de los aranceles y la de la inmigración. Ambas se focalizan en el ámbito interno.

Las deducciones fiscales por actividades de I+D+i constituyen uno de los instrumentos más potentes para incentivar la innovación empresarial, ya que permiten reducir el Impuesto sobre Sociedades entre un 12% y un 59% de los gastos asociados a estos proyectos. Sin embargo, en la práctica, su grado de aprovechamiento está por debajo de su potencial real.

Tras un 2025 muy positivo, el crédito con grado de inversión afronta 2026 con un panorama más exigente. El primer trimestre registró rentabilidades moderadamente negativas, lo que sitúa el comportamiento acumulado del año en niveles prácticamente planos. El flujo de cupones debería sostener los retornos en los próximos meses, aunque por debajo de las expectativas iniciales. A ello se suma la persistencia de tensiones geopolíticas que complican el escenario y exigen seguimiento, dada su capacidad de afectar a la inflación, al crecimiento y a la política monetaria.

Los mercados financieros cierran mayo con su mejor bimestre desde el rebote poscovid, impulsados por la inteligencia artificial y a pesar del conflicto en Irán. El Brent cede un 17% en el mes ante la posibilidad de un alto el fuego, pero los tipos siguen altos, la inflación resiste y el ahorrador español pierde poder adquisitivo en silencio. José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, analiza qué activos tienen sentido en este nuevo mundo.

La renta fija ya no necesita que los bancos centrales actúen para ofrecer valor. Antonella Manganelli, consejera delegada de Payden & Rygel para Europa, considera que los niveles actuales de rendimiento ya justifican posicionarse en bonos de calidad, con preferencia por el tramo intermedio de la curva tanto en Estados Unidos como en Europa, sin necesidad de esperar a que la Reserva Federal o el BCE den el próximo paso.

La evolución del conflicto de Oriente Próximo y sus repercusiones sobre la inflación, el crecimiento económico y las decisiones de los bancos centrales continúa dominando la escena en los mercados. El tira y afloja entre EEUU e Irán tiene visos de continuar ya que Donald Trump exige modificaciones en el texto del preacuerdo al que llegaron los mediadores el pasado jueves para prorrogar el alto fuego por 60 días con el fin de permitir nuevas negociaciones, según informaciones del fin de semana. Ronald Temple, estratega jefe mercados de Lazard, reitera que la trayectoria del “conflicto latente” sigue siendo la más probable, con repetidas prórrogas de los plazos y conflictos periódicos de baja intensidad.

Si comprobamos fríamente, el comportamiento de los últimos gobiernos resulta fácil llegar a conclusiones de que la ciudadanía española, en numerosas ocasiones, viene siendo secuestrada bajo diversas formas de políticas injustas, de bipartidismo/nacionalismos, ofreciendo imágenes de parecer el electorado una especie de muñecos de trapo, títeres o marionetas, así como metáforas o Mitos aplicables como el de Platón, y la Cueva, o aquella del pájaro que ve abierta la puerta de su jaula y no se atreve a salir.

Debería ser fácil reconocerlo pero no lo es. No, en un país en el que el PSOE está malacostumbrado, disponiendo de felpudos por doquier que se acomodan para justificar vergonzosamente su corrupción masiva. En toda democracia madura resulta imprescindible la existencia de contrapesos con facultades para vigilar a quienes ejercen el poder, y, en España, pocas organizaciones han desempeñado ese papel con tanta perseverancia y determinación como Manos Limpias.

El montañero caminaba incómodo. Después de horas de subidas y bajadas, de piedras sueltas y caminos duros, las botas de montaña se hundían en la arena húmeda de la playa. Encontró un lugar que le convenció, a mediana distancia de otras gentes, de la orilla, de los ruidos. En esa tarde soleada, algo fresca, no eran tantos los que estaban allí destacados.

La vida es extraña: llegamos sin nada y luchamos por todo, y al final, dejamos todo y nos vamos sin nada.

La tecnología ha dejado de ser un complemento para convertirse en el eje central de nuestra forma de vivir, divertirnos, trabajar y relacionarnos. Su impacto es, en la mayoría de las situaciones, profundamente positivo: nos ofrece acceso instantáneo a la información, facilita la comunicación global y permite automatizar tareas que antes nos robaban horas de vida. Aun así, esta revolución digital nos plantea un reto mayúsculo: ¿cómo mantener una relación sana con las pantallas sin que acaben absorbiendo nuestro bienestar?

El auge de las «Siete Magníficas», que representan aproximadamente una cuarta parte de la renta variable mundial y alrededor de un tercio del S&P 500, ha impulsado a las acciones tecnológicas de alto crecimiento muy por delante de las más defensivas, como las de bienes de consumo básico. Esta brecha de rendimiento recuerda a la que surgió entre el índice MSCI World Growth, representativo de las startups de internet de alto crecimiento, y el índice MSCI World Value, representativo de los valores de «vieja economía» de menor riesgo, en los años previos al estallido de la burbuja puntocom. La diferencia es que la brecha actual, del 149%, triplica a aquella.